28 апреля 2026 года
Как в ЦБ объясняют мотивы своих решений по ставке и при чем тут пунш. Об этом пишут Известия.
ЦБ вынужден сознательно охлаждать перегретую экономику, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина на «Альфа-Саммите» 28 апреля. Это состояние не всегда ощущается на уровне отдельных компаний. Однако макроданные говорят о том, что в России спрос превышает предложение, что грозит высокой инфляцией. При этом уже во втором полугодии признаки перегрева могут практически сойти на нет, полагают опрошенные «Известиями» эксперты. Что подтолкнет экономику вверх и как она может выглядеть через 10 лет — в материале «Известий».
Набиуллина описала решения ЦБ фразой «унести пунш в разгар вечеринки»
Признаки перегрева экономики могут заметно ослабнуть и практически исчезнуть уже в этом году, полагают опрошенные «Известиями» эксперты. По словам начальника аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олега Абелева, это случится не ранее второго полугодия. Как пояснил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, именно тогда экономика перейдет в стадию постепенной нормализации.
Окончательно это произойдет только тогда, когда замедлится рост зарплат, снизится дефицит кадров и инфляция устойчиво приблизится к цели ЦБ в 4%, добавил эксперт.
Перегрев опасен тем, что не всегда ощущается даже на уровне отдельных компаний, отметила глава Банка России Эльвира Набиуллина во время своего выступления на «Альфа-Саммите» во вторник, 28 апреля. Однако макроданные говорят о том, что в экономике спрос еще существенно превышает предложение.
Председатель регулятора обратилась к фразе бывшего главы ФРС США Уильяма Мартина. Он говорил, что задача центральных банков — это унести чашу с пуншем в разгар вечеринки. Эльвира Набиуллина, в свою очередь, подчеркнула, что именно это балансирование позволяет поддерживать финансовую и ценовую стабильность, которая нужна обществу.
Регулятор вынужден сознательно охлаждать перегретую экономику, поскольку иного способа остановить рост нет, заявила глава ЦБ.
— Иногда нас обвиняют, что мы замедляем экономический рост. Но, поверьте, у нас, по сути, нет выбора в текущей ситуации — высокая инфляция или высокий рост, — пояснила она.
С июня 2025-го Банк России постепенно опустил ключевую с рекордного 21% до 14,5% в апреле этого года. Цикл снижения формально запущен, но действия ЦБ остаются предельно осторожными — с явным «ястребиным» оттенком, отметил директор по маркетингу УК «Гамма Групп» Андрей Суриков. Он добавил: пока ставка остается высокой, разговоры о победе над инфляцией и остывании спроса — это скорее риторика. Настоящее «выздоровление» экономики начнется тогда, когда регулятор перейдет к более активным шагам.
Что поддержит экономику и замедлит инфляцию в РФ
Эльвира Набиуллина отметила, что решение, касающееся ставки, требует тщательного анализа, а не «автоматического действия». По ее словам, одним из непростых шагов в 2025 году стал выбор траектории снижения ключевой для того, чтобы остановить маховик инфляции и не навредить развитию экономики.
Среди проинфляционных рисков Банк России сейчас выделяет эскалацию конфликта на Ближнем Востоке и возможные изменения в бюджетной политике. Подорожание нефти и газа во всем мире неизбежно приведет к повышению цен на широкие категории потребительских товаров на иностранных рынках. А затем, с некоторой задержкой, это отразится и на российском, пояснил аналитик «БКС Мир инвестиций» Кирилл Кононов.
Бюджетный риск в долгосрочной перспективе опаснее: если расходы отклонятся от финплана, то ЦБ притормозит или обратит вспять цикл снижения ставки, предупредил управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев.
На «Альфа-Саммите» Эльвира Набиуллина также упомянула о ситуации на рынке труда — в России сложился беспрецедентный дефицит рабочей силы. При безработице в 2,1% работодатели поднимают зарплаты в борьбе за персонал, издержки перекладываются в цены, и маховик получает дополнительный оборот, пояснил Денис Астафьев.
На инфляцию также влияет рост промышленного производства — чем больше в экономике будет выпуск товаров для потребления, тем меньше будет избыточных денег, отметили во Freedom Finance Global. То есть, чтобы эффективно бороться с инфляцией, не доводя экономику до стагнации и тем более — до рецессии, необходимо, чтобы ставки выполняли роль баланса между выпуском продукции и количеством денег в обращении.
Как будет развиваться рынок в 2026-м
Не стоит ждать бума IPO в России из-за снижения ключевой, сказала также Эльвира Набиуллина на саммите. По ее словам, для этого нужно устранить другие барьеры.
Ставка важна, но она не решает главную проблему рынка размещений, отметил Владимир Чернов. Он добавил: для IPO нужны не только более дешевые деньги, но и доверие инвесторов к оценкам компаний, прозрачная отчетность, понятные дивидендные политики и нормальная ликвидность на рынке.
По данным ЦБ, в 2025 году объем IPO и SPO (вторичных публичных размещений) вырос до 125 млрд рублей, но число эмитентов сократилось с 19 до девяти, а новых выходов на биржу было только четыре. Розничные инвесторы также участвовали слабее, их число снизилось в 4,5 раза. Это показывает, что рынок пока стал более выборочным, а не массовым, уверен эксперт.
— Бум IPO возможен не раньше 2027 года, если средняя ключевая ставка опустится ближе к 8–10%, инфляция вернется к 4%, а компании начнут выходить на рынок с более умеренными оценками. Нужны еще качественная подготовка к публичности, раскрытие отчетности, понятная структура владения и защита миноритариев. Без этого снижение ставки само по себе даст только отдельные сделки, а не широкий рынок размещений, — добавил Владимир Чернов.
Андрей Суриков из УК «Гамма Групп» добавил: пока компании будут воспринимать IPO как попытку «кешаута» на пике, а инвесторы — как лотерею, лидерство останется за альтернативными инструментами.
Как изменится экономика России через 10 лет
Три глобальных вызова определят будущий экономический рост в РФ в ближайшие 10 лет — это трудовые ресурсы, технологии, а также состояние мировой экономики, отметил министр экономики Максим Решетников. Он добавил, что сейчас растет продолжительность жизни, население стареет. На рынке труда ключевым фактором станет производительность, а также грамотное управление миграционными процессами, поскольку конкуренция за иностранцев в мире усиливается, в том числе в Китае и в арабских странах.
Кроме того, министр подчеркнул, что важно продолжать интеграционные процессы — это большая и сложная работа, где необходимо выстраивать отношения, инвестировать туда время и ресурсы.
Технологические изменения в мире будут определять условия бизнеса, работы финансовой сферы и всей жизни, заявила Эльвира Набиуллина, отвечая на вопрос о том, какой она видит экономику через 10 лет. Она подчеркнула, что ответить на такой вопрос достаточно сложно.
— Мы сейчас находимся в очередной раз в истории человечества в эпоху тектонических технологических изменений. Технологический прогресс идет всегда, но вот такие тектонические изменения всё-таки бывают, на мой взгляд, не так часто, — пояснила она.
Максим Решетников заявил: самое страшное — неумение применять технологии. Это зачастую инвестиции не в миллиарды, а в гибкость, четкое понимание своего конкурентного преимущества и умение максимально использовать то, что есть на рынке.
Кирилл Кононов из «БКС Мир инвестиций» среди условий долгосрочной стабильности назвал предсказуемость инфляции и курса, налоговой среды, административного регулирования, а также логистические и трансакционные расходы.